경제지표를 한 달 단위로 보는 순서

매크로 지표를 보기 시작했을 때 가장 힘들었던 건 지표가 어렵다는 게 아니라 너무 많다는 점이었습니다. 고용, 물가, 통화량, 금리, 대차대조표, 소비, 생산까지 매일 뭔가가 발표됐습니다.

전부 챙겨보려다 결국 아무것도 제대로 못 보는 시기가 있었습니다. 그러다 순서를 정하고 나서 훨씬 편해졌습니다. 매일 보는 것, 매주 보는 것, 매달 보는 것, 분기에 한 번 보는 것을 나눈 겁니다.

이 글은 제가 한 달을 어떤 순서로 보는지 정리한 것입니다. 정답이라기보다 개인이 감당할 수 있는 분량으로 줄인 결과에 가깝습니다.

매일 보는 것: 사실상 없습니다

먼저 빼는 것부터 말하는 게 빠르겠습니다. 저는 매일 확인하는 지표가 없습니다.

처음에는 국채금리와 환율을 아침마다 열어봤는데, 하루치 변동으로는 판단이 서지 않았습니다. 오히려 어제 오르고 오늘 내린 걸 보면서 마음만 흔들렸습니다.

지금은 큰 사건이 있을 때만 봅니다. 지수가 하루에 2% 넘게 움직였다든가, FOMC 결과가 나온 날 정도입니다. 그마저도 그날 판단하지 않고 며칠 흐름을 보고 정리합니다.

매주: 금요일 아침 10분

제가 유일하게 지키는 정기 루틴입니다. 미국 연준은 통상 목요일에 대차대조표 자료를 갱신합니다. 그래서 저는 금요일 아침 출근길에 지난주와 비교해 늘었는지 줄었는지만 확인합니다.

이때 보는 건 네 가지입니다. 연준 총자산, 재무부 일반계정(TGA), 역레포 잔고, 지급준비금입니다. 각각의 절대 금액은 외우지 않습니다. 방향만 봅니다.

이 네 개를 합쳐서 보는 이유와 계산 방식은 글로벌 달러 유동성이란? Fed·TGA·RRP로 시장 자금 흐름 읽는 방법에 정리해뒀습니다. 각각을 따로 보면 방향을 반대로 읽기 쉽습니다.

10분이면 끝납니다. 그리고 이 판단을 그 주의 기준으로 삼습니다. 유동성이 들어오는 주인지 나가는 주인지만 알아도 뉴스가 다르게 읽힙니다.

매달 첫째 주: 고용보고서

한 달의 시작은 고용지표입니다. 보통 첫째 주 금요일에 발표되고, 연준이 다음에 어느 쪽으로 움직일지를 가늠하는 가장 큰 재료입니다.

발표 당일에는 매매하지 않습니다. 주말에 읽으면서 임금 상승률과 지난달 수정치를 확인합니다. 헤드라인 숫자만 보면 보고서를 반대로 읽는 경우가 생깁니다.

왜 좋은 고용 숫자가 악재가 되는지는 미국 고용지표 발표일에 시장이 흔들리는 이유에서 따로 다뤘습니다.

매달 중순: 물가지표

둘째 주 무렵 소비자물가가 나옵니다. 저는 헤드라인 물가보다 식품과 에너지를 뺀 근원 물가를 봅니다. 유가처럼 크게 출렁이는 항목을 빼야 추세가 보이기 때문입니다.

여기서 함께 보는 게 통화량입니다. 돈이 늘어난 것과 물가가 오르는 것 사이에 시차가 있어서, 두 지표를 나란히 놓아야 지금이 어느 구간인지 잡힙니다. 2020년 이후 데이터로 그 시차를 확인한 내용은 돈은 2020년에 풀렸는데 물가는 왜 2021년에 올랐을까에 있습니다.

그리고 늘어난 돈이 실제로 돌고 있는지는 통화 유통속도로 확인합니다. 이건 분기 지표라 자주 볼 필요가 없습니다. 같은 돈이 몇 번 손바뀜하는가, 통화 유통속도 이야기에 정리해뒀습니다.

연 8회: FOMC

연준의 정책 결정 회의입니다. 결과보다 회의 뒤 나오는 자료가 더 중요하다고 생각합니다.

금리를 올렸는지 내렸는지는 대체로 미리 예상되어 있습니다. 정작 시장을 움직이는 건 회의록의 문장이나 위원들의 금리 전망표처럼 앞으로의 방향을 암시하는 부분입니다.

여기서 금리와 대차대조표가 서로 다른 방향을 가리키는 경우가 있는데, 그때 무엇을 봐야 하는지는 금리는 내리면서 돈은 거둬들일 때, 시장은 어느 쪽을 보나에 정리했습니다.

분기: 재무부 자금조달계획과 기업 실적

분기마다 두 가지를 챙깁니다.

재무부 자금조달계획. 앞으로 국채를 얼마나, 어떤 만기로 발행할지가 미리 공개됩니다. 유동성 지표 중에 앞을 볼 수 있는 거의 유일한 자료라 저는 이걸 달력처럼 씁니다. 자세한 내용은 재무부의 TGA 운용 스케줄이 나스닥 단기 방향성에 미치는 거시적 요인에 있습니다.

기업 실적. 매크로가 아무리 불리해도 이익이 더 크게 늘면 주가는 올라갑니다. 반대도 마찬가지입니다. 유동성만 보다가 이걸 놓치면 방향을 통째로 잘못 읽습니다. 이 구조는 유동성이 빠듯할 때 왜 빅테크가 더 강할까? 매그니피센트 7과 중소형주의 차이에서 다뤘습니다.

우선순위를 정해두는 이유

지표들이 서로 다른 이야기를 하는 날이 생깁니다. 고용은 좋은데 물가가 나쁘고, 유동성은 늘어나는데 금리가 오르는 식입니다.

이럴 때 순서가 없으면 마지막에 본 뉴스에 휘둘리게 됩니다. 그래서 저는 미리 정해뒀습니다.

첫째, 시장에 실제로 도는 돈이 늘고 있는가. 방향이 바뀌면 국면이 바뀐 것으로 봅니다.

둘째, 장기금리가 어디에 있는가. 유동성이 좋아도 장기금리가 뛰면 밸류에이션은 눌립니다.

셋째, 기업 이익이 늘고 있는가. 결국 오래가는 건 여기입니다.

이 셋이 같은 방향을 가리키면 판단이 쉽고, 엇갈리면 포지션을 작게 가져갑니다. 맞히려 하지 않고 크기를 조절하는 쪽으로 바꾼 뒤로 지표 보는 일이 훨씬 덜 피곤해졌습니다.

안 보게 된 것들

줄인 것도 적어둡니다.

개별 전망치. 어느 기관이 연말 지수를 얼마로 본다는 기사는 거의 안 봅니다. 맞은 적을 별로 못 봤고, 무엇보다 그 숫자로 제가 할 수 있는 게 없었습니다.

매일의 시황 기사. 오늘 지수가 왜 올랐는지에 대한 설명은 사후 해석인 경우가 많습니다. 같은 재료로 반대 방향 설명이 붙는 것도 여러 번 봤습니다.

지표의 절대 수치. M2가 몇 조 달러인지는 외우지 않습니다. 늘고 있는지 줄고 있는지, 속도가 붙는지 느려지는지만 봅니다.

처음 시작한다면

한 번에 다 하려 하면 며칠 만에 지칩니다. 제가 겪은 순서대로 권한다면 이렇습니다.

한 달 차. 금요일 아침 루틴 하나만 만듭니다. 연준 대차대조표가 늘었는지 줄었는지만 봅니다.

두 달 차. 여기에 매달 물가와 고용을 붙입니다. 발표일을 달력에 표시해두면 충분합니다.

세 달 차. 분기 자료와 FOMC를 더합니다. 이때쯤이면 지표끼리 어떻게 연결되는지 감이 잡힙니다.

저도 이 순서로 늘렸습니다. 처음부터 전부 보려던 시기에는 오히려 아무것도 남지 않았습니다.

이 순서를 정해두고 달라진 것

지표를 많이 보는 것보다 같은 지표를 같은 주기로 계속 보는 것이 훨씬 도움이 됐습니다. 비교할 기준이 생기기 때문입니다.

매주 유동성 방향 한 번, 매달 고용과 물가, 분기에 발행 계획과 실적. 이 정도면 개인이 감당할 수 있고, 시장 국면을 판단하기에도 부족하지 않다고 생각합니다.

무엇보다 이 순서를 정해두고 나서 뉴스에 덜 흔들리게 됐습니다. 오늘 나온 기사가 제 판단을 바꿔야 하는 종류인지 아닌지를 먼저 구분하게 됐기 때문입니다.

참고자료

• Federal Reserve – H.4.1 (주간 대차대조표)
• BLS – 고용보고서 발표 일정
• Federal Reserve – FOMC 일정 및 성명
• U.S. Treasury – 분기 자금조달계획(QRA)
• FRED – 경제지표 발표 캘린더
• Federal Reserve – H.6 Money Stock Measures

※ 본 글은 금융시장과 경제지표에 대한 정보 제공을 목적으로 하며, 특정 금융상품의 매수·매도를 권유하는 내용이 아닙니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.